下一节点：规范再融资

    “下调印花税的意义远远超出印花税本身，其更为重要的意义是反映了管理层对于资本市场的认可，传递一个信号”。专家指出，此时下调印花税，符合预期，顺应人心，这一政策的实施将对市场长远发展产生积极影响，但不应指望市场信心能在一天之内就恢复。

    改变“负回报投资”

    统计显示，2007年股票交易印花税税收达2005亿元，比2006年增长约10倍，几乎相当于前16年征收的股票印花税的总和。今年一季度我国证券交易印花税完成597亿元，已超过去年上市公司分红500亿的总规模。

    截至去年末，两市总市值327140亿元，总流通市值93064亿元。4月7日的统计显示，已公布的880家上市公司2007年实现净利润6548.75亿，这样属于流通股东的利润约2100亿元，就算把剩下尚未统计进去的300多家上市公司计算在内，利润也不过3000亿左右，但这些利润大部分还不分配。此外，还要考虑到2007年约有1500亿券商佣金。

    可以算一下，一年的印花税2005亿元，券商佣金1500亿元，合计3505亿元，也就是说投资者付出3505亿元的交易成本去追逐上市公司不到3000亿元的利润，这已是负回报投资。

    印花税税率与国际接轨

    统计显示，我国是当前全球收取证券交易印花税国家中税率最高的国家。世界上绝大多数国家收取证券交易印花税都是单向征收，仅我国和澳大利亚是双向收税，而在美国、日本、德国等国家对证券交易都实施免税政策。

    再融资问题仍需解决

    “事实上，市场还面临再融资问题，亟需解决。”沪上某业内人士透露，在“大小非”解禁，印花税调整政策陆续颁布实施后，下一个市场的节点可能落在对于再融资行为的进一步规范上。

    专家也指出，下一步要进一步改进、完善再融资制度。目前的再融资制度过于倾向融资者，这使得再融资行为在牛市时时常沦落为利益输送和寻租的渠道，在熊市中又往往成为压垮市场的“稻草”。未来应对再融资政策进一步完善，应根据新情况、新问题进一步加以规范，使得其更加明细和严格，在操作上更加便利的同时，能够更好地维护投资者的利益。

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