中金公司

　　铁龙物流（600125行情,爱股,资讯）三季度主营业务收入为3.42亿元，主营业务成本为2.24亿元，净利润6553万元，对应于每股盈利0.065元，同比减少31.7％。三季度业绩实际好于预期。铁龙物流三季度的主营业务收入为3.42亿元，主营业务成本为2.24亿元，分别同比下滑了35.5％和35.2％，三季度公司实现净利润6553万元，对应于每股盈利0.065元，低于我们的预期。然而，具体来看，房地产业务是造成铁龙三季度主营业务收入和成本下滑的主要原因－本着谨慎原则，三季度铁龙仅确认了650万元的房地产收入而去年同期公司该块业务的确认收入为3.05亿元。去除房地产业务的影响，铁龙三季度的主营业务收入实际上同比增长了51.7％，该增幅要远高于上半年23.4％的增速。由此可以判断公司的特箱和铁路货运业务三季度依然保持了较好的增长。特种集装箱方面，随着新的油罐箱的到位，我们预期特箱业务的收入依然保持了稳定的增幅；我们判断公司的铁路临港物流业务三季度延续了上半年的强劲势头，在货物吞吐量稳步增长的同时，公司通过充分发挥其运力优势在营口港（600317行情,爱股,资讯）开拓线下物流业务的努力也颇见成效。此外，由于房地产业务净利润相对较好，如果我们按照15％的净利润计算，去除该块业务的影响，铁龙三季度的净利润实则同比增长了30.3％，增幅和上半年基本一致。整体来说，铁龙物流三季度的业绩增长是好于我们预期的，特别是在宏观经济下行的大环境下，30.3％的增长实属亮丽！

　　我们认为公司目前的估值基本合理。但考虑到铁路行业良好的防御性，我们在维持“中性”投资评级的同时提示投资者可以适当配置，以抵御经济和股市下滑的风险。